国债期货基差方面,国债期货仍然处于历史低位。6月8日,6月以来,随着期货市场的反弹,国债期货基差出现较大幅度的走扩。截至6月8日,国债期货与期权累计分别达到18.35 和32.54 元,分别比去年同期上涨4.62*和4.08*,涨幅分别是20.89*和2.34*。
5月以来,国债期货基差大幅走扩。据市场调查,6月中旬以来,国债期货5月合约、10年期主力合约在5月中旬的基差分别从1.73 元、1.55元上升至1.09元,波动幅度较大,基本呈现出跌幅较小,价差结构更稳定的特点。
从宏观数据来看,虽然中美贸易摩擦和磋商取得积极进展,但因中美之间的贸易战对中国经济的拖累作用开始减弱。央行在6月、7月和10月分别下调MLF和逆回购操作利率10个基点,加上市场流动性宽松预期,央行呵护流动性,这对期债形成利空。
然而,目前从基本面角度来看,利率已经开始小幅走低。目前我国经济正处于关键时期,央行还未全面降息,货币政策的稳健性还有待确认,未来货币政策的宽松仍有待进一步观察。6月以来,央行降低公开市场操作利率5个基点,为连续6个月下调。随着市场对货币政策宽松预期的不断加强,市场对6月中下旬降准的呼声也越来越高,利率在近期持续走低,整体已经到了历史低点。
国债期货在一定程度上反映了我国经济基本面情况,但市场不代表当前利率已经见底,因此资金继续流出是大概率事件。分析人士认为,从近期央行大额操作来看,虽然7月以来市场资金大幅流出,但央行呵护流动性,且降低实体经济融资成本,货币政策仍有力度支持,而且6月数据超预期,表明央行呵护资金的决心非常坚定,其操作对市场的利空影响将有所减弱。
债市后期走势依然悲观
6月中旬以来,国内债券市场出现了大幅调整,银行间利率先跌后涨,上行幅度超过30bp。与此同时,国债期货6月以来的最大回撤幅度也达到10bp。由于收益率曲线倒挂幅度扩大,表明投资者对后期国债价格下行的担忧有所增加。
市场人士指出,目前债市的下跌主要受资金面推动,这轮牛市行情并没有改变。
作为债券市场的中坚力量,资金面的放宽导致目前投资者的投资热情不高,市场呈现出调整趋势。然而,6月市场在利率偏低的情况下出现反弹,或许也可以理解为多头的配置价值并不高。
从收益率曲线的情况来看,近期债券市场已经出现了明显的企稳迹象。近期虽然债券利率偏低,但债市短期资金依然充裕。
根据中国***公布的数据,6月中国5大城市房价指数同比上涨9.4*,增速连续3个月放缓,且降幅较4月有所扩大。房价指数为8.7*,比上月回落0.7个百分点,比上年同期回落0.9个百分点。5个城市房价指数回落幅度较5月扩大1.2个百分点,连续3个月回落,且降幅较5月扩大1.1个百分点。
从货币市场来看,6月末,央行公开市场逆回购规模共计4210亿元,当月净投放资金46500亿元,6月末净回笼资金39300亿元。
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