华安期货有限责任公司吕春华:基本面:国内大豆供应充足,美国干旱严重,大豆压榨持续下降,大豆压榨量下降,油厂豆粕出货量同比下降,国内外豆类价格仍在大幅走强。供给端,上半年养殖业盈利大幅改善,7-8月国内生猪存栏量增加,饲料行业恢复性增长。
从美豆期货走势上看,基本面利好不断,今年是以USDA报告为代表的“基本面”数据一轮走弱之后的首次探底。美豆期货连续3个交易日走强,且上半年累计涨幅已超50*,将市场焦点转向大豆到港,加上近期连豆在美豆期货带动下冲高,部分资金做多意愿有所增强。市场上看涨情绪高涨,更加坚定看涨预期,投资者多看涨预期增强。
从现货方面来看,国储豆拍卖的速度缓慢,加上进口大豆到港量不足,油厂的开机率出现下降,供应逐步进入宽松状态。从期货市场价格来看,豆油期货9月合约的跳空低开至6085元/吨,盘中跌幅超过1*,或主要是受到豆粕期货的大幅下跌拖累。
短期来看,由于进口大豆到港量不足,进口大豆集中到港将继续压制豆油现货市场价格。不过,由于国内植物油市场供给量巨大,国内植物油市场供给压力很大。受压榨利润维持在高位,8月豆油价格整体呈现出上涨的趋势。
基于豆油价格走弱的影响,9月豆油价格走强,主要是受到美豆期货价格下跌的影响。从目前来看,美国农业部的大豆月度供需报告中,将2018/2019年度美豆期末库存预估从3.4亿蒲式耳下调至4.7亿蒲式耳,报告利多。而豆油的价格走强并没有使得豆油价格相对偏弱。
根据市场的预期,美豆11月供需报告的利多已经明显增加,美豆市场供需偏紧格局将持续。目前,美国农业部预估2017/2018年度美豆期末库存为4.25亿蒲式耳,低于上月预测的4.25亿蒲式耳,但报告利多。
从现货市场来看,从8月27日开始,国内油厂大豆基差报价开始出现了小幅上涨。进口大豆到港量较为庞大,9月油厂大豆压榨量预计为630万吨,高于8月预估的880万吨。9月大豆到港量庞大,而消费量并未因油厂大豆压榨而增加,加之国内油厂开工率也处于高位,豆油产出量难以出现大幅增加。从监测显示,9月末,国内进口大豆库存为5,745万吨,环比增加12万吨,增幅为33.71*,同比增加83.15*。而11月油厂大豆压榨量为749万吨,较7月增加26.15万吨,增幅为47.36*。总体来看,目前国内豆油供应并没有太多压力。
另一方面,由于中美贸易战使得美豆的涨幅有所收窄,在一定程度上削弱了我国进口大豆的数量,中国方面随着对美豆的进口补充,我国对美豆的采购更多的是以美国为主。近期中美贸易战和解,使得美豆出口量或进一步下降,加之目前南美大豆供应依旧紧张,加之巴西大豆收割顺利,美豆价格下跌,巴西大豆收获上市后,大豆涨幅不会太大。在库存庞大、供给相对偏紧的背景下,美豆的涨幅有限。
从11月的美豆种植面积数据来看,2016/2017年度美豆种植面积预估为8950万英亩,2016/2017年度美豆种植面积预估为8950万英亩,2018/2019年度美豆种植面积预估为8920万英亩,均处于历史高位。
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