铁矿石期货主力价格创历史新高,现货市场报价强势,日照港PB粉现货价格保持在640元/吨以上,其中卡拉拉精粉报价达到625元/吨,大商所PB粉价格报535元/吨,京唐港PB粉价格为475元/吨,进口矿外盘PB粉现货价格分别报415元/吨、465元/吨,均刷新了历史最高水平。从基本面上来看,铁矿石自身基本面逻辑依然坚定。
一、基本面逻辑
期货市场价格强势,三大因素支撑铁矿石期货走高。首先,在钢厂的铁矿石需求旺盛的情况下,钢铁企业将主要用于淡水河谷的矿区以及巴西北部地区的矿山,随着环保政策的不断趋严,矿石的供应存在变数,从而导致矿石需求强劲,并且随着粗钢压减的力度加大,这将对矿石供给产生冲击,铁矿石价格将逐步抬升。其次,从估值角度来看,年初至今,铁矿石近两个月整体上涨18*,涨幅明显,处于历史底部区域。
二、基本面逻辑
第一,铁矿石供给量出现下滑。2018年8月,我国粗钢日均产量增至1038万吨,创历史新高,这无疑会对矿石供给产生一定的压制,这是前期铁矿石价格持续上涨的主要原因。
第二,粗钢压减力度加大。1-8月,我国粗钢日均产量完成19.56万吨,同比增加2.21*。其中,生铁日均产量1.02万吨,同比增加1.51*;钢材日均产量1.28万吨,同比增加0.36*;水力压减16.5*,粗钢日均产量为19.81万吨。从库存的角度来看,9月末,铁矿石港口库存为1778.64万吨,环比减少4.99万吨。在铁矿石价格坚挺的情况下,钢厂开工积极性高,压减力度相对较弱。不过,从铁矿石基本面的逻辑来看,2017年生铁产量、粗钢产量将是全年螺纹钢需求的主要增长点,因此2019年钢铁行业需求增量要高于产量增量。
第三,螺纹钢需求持续向好。2019年1-8月,全国生铁累计产量为13954.2万吨,同比增加9.5*。其中,螺纹钢表观消费量为4063.3万吨,同比增加17.7*。2018年1-8月,全国房地产投资累计同比增速为10.5*,明显高于粗钢产量的增速,在房地产投资强劲带动下,生铁产量将保持较快增长。
第四,港口库存下降幅度明显大于港口库存的下降幅度。2019年1-8月,全国45个港口铁矿石库存为9727万吨,同比下降39*,远低于同期港口库存的降幅。从港口库存的情况来看,今年港口铁矿石库存依然保持较快的下降速度,在2018年的11月份,港口铁矿石库存累计降幅达到1.07*,远超过同期库存降幅。此外,9月份以来,外矿现货跌幅明显小于内矿现货跌幅,导致钢厂进入去库存阶段。
第五,钢铁行业整体投资较弱。2018年,房地产行业投资增速同比减缓,进入“金九银十”。从数据上看,房地产投资仍然处于负增长,房地产投资完成额累计同比下降3.8*,同期房地产开发投资累计同比降幅为1*,均明显低于同期社会固定资产投资累计降幅,两者合计影响企业投资仍然偏弱。
第六,铁矿石供应依旧偏紧。今年1-8月,全球累计铁矿石供应过剩221.1万吨,较去年同期大幅减少35.8*,其中,巴西、澳大利亚、南非铁矿石产量均下滑。
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