旧铜期货价格在2021年首次跌破6000美元/吨整数关口,因中国经济数据不及预期,铜价承压下行。5月末中国房地产和建筑业土地购置面积减少为2019年10月以来首次,增速均放缓,不过,5月以来房地产和建筑业土地购置面积增长,房地产方面则维持涨势。另外,本月美国总统大选辩论,存在不确定性,预计美联储今年继续降息,再创美联储货币政策连续宽松局面,预计2021年下半年铜价仍将维持涨势。
截至5月14日,CFTC投机者所持仓的铜投机者持有的净空头合约为12,243张,较上一交易日增加646张。当日,基金管理人持有的净空头合约增加至661张,显示铜价涨势已经趋缓,可能迎来一波反弹。此外,在3月3日大跌前,Comex期铜的净空头合约为11,1287张,与前一交易日持平。
经济数据不及预期,国内铜市料短暂震荡
近期,铜价表现为震荡偏强,上周末俄乌危机和两大事件均出现较大扰动,市场情绪被扰动,使得投资者谨慎对待。5月中旬以来,俄乌危机导致的能源危机叠加全球供应链受阻,也将给国内的铜市带来扰动,但国际油价坚挺,铜价震荡上行,突破6000美元/吨关口。
海外铜矿生产较为稳定,铜矿供应偏紧,但加工费持续偏低,铜矿冶炼企业效益不佳,逐步将现金成本削减到5~6美元/吨。随着海外趋稳,加工费受制于铜价对海外铜矿生产的影响,二季度以来矿企开工率略有上升,但是仍然低于近五年平均水平。从铜矿供应来看,秘鲁和智利等其他地区受矿难影响,TC持续处于低位,而中国企业尚未开始复工复产。
另一方面,国内经济企稳,下游制造业复苏,铜价维持上涨格局,国内外铜价联动上行,1~5月国内铜进口数量均呈增加态势,进口铜维持在偏高水平,5月单月进口未对国内现货市场造成明显冲击。
和油价影响较大,铜矿短期出现短缺,叠加铜进口进入检修季,供应偏紧局面明显改善,铜价表现为强周期品种。
需求方面,国内消费受到的影响,下半年我国经济企稳,但是房地产在资金压力下仍然不景气,铜需求受到抑制,预计铜价上行空间有限。
供应方面,智利国家铜业公司一名高管表示,去年9月智利的Serra Biner铜矿劳资谈判破裂,导致全球供应短缺,但由于需求依然强劲,供应有所恢复,智利铜矿仍在投产。全球铜矿产量在2021年12月同比增加6.2*,至832.9万吨。
综合来看,由于我国铜矿进口明显增加,预计铜精矿供应相对偏紧,现货市场依然偏紧,对铜价形成支撑,现货TC仍在走高,铜价仍有上行空间。
铜矿短期的减产逻辑仍未变,主要表现在以下几个方面:一是减产规模依然可观。目前铜矿仍处于紧张状态,由于冶炼厂维持低产,智利国家铜业联合体(Cochilco)预计减产5万吨,减产规模在30万吨左右。二是国内冶炼厂开工率未见明显下降。由于企业利润较好,产量增幅较为明显。三是在成本压力下,高冶炼厂已经开始减产。近期冶炼厂高炉产能利用率均有所下降,从调研情况来看,冶炼厂减产已经较为明显。
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