国际期货铜价格自10月上旬开始调整,并在11月下旬达到年内高点,11月下旬开始连续调整。从11月9日开始,LME铜库存从最高950吨降至82475吨,跌幅为11.22*。
截至10月8日当周,LME铜库存降至151275吨,LME铜库存从732785吨降至134790吨。铜价持续大幅调整,国内铜价跟随伦铜下跌。与此同时,国外经济复苏预期减弱,令金融市场忧虑加重。近日,英国和欧洲央行公布了通胀数据。英国7月通胀率达到1.5*,远超预期的1.5*;法国7月通胀率升至1.7*,创2012年7月以来的新高;英国6月失业率升至3.6*,为2012年7月以来的新高。欧洲央行官员频频表示,未来利率会更灵活。欧洲央行总裁埃尔南德斯·拉加德认为,一旦经济活动好转,通胀将会快速回升,届时将支持更激进的政策。
虽然目前全球铜市供应过剩,但需求在旺季到来之前还未褪色,铜价仍面临进一步调整压力。
供应减少使得铜价振荡走弱
截至10月8日,LME铜库存减少25275吨至1348190吨,LME铜现货价格下跌371美元至392125美元/吨。这段时间,由于国内经济增长预期,导致铜市供应端出现大幅缩减。
11月末,国内精炼铜产量为224.43万吨,较11月减少4.06万吨,是自2016年7月以来的最低水平。同期,国内精炼铜产量为205.68万吨,较11月减少1.01万吨,是自2017年7月以来的最低水平。
从11月下旬开始,国内炼厂、有色金属加工厂、保税区铜库存逐步上升,全球精铜库存也有所增加。据**M统计,11月国内电解铜产量为610.26万吨,较11月增加3.95万吨,是自2017年5月以来的最高水平。**M预计,11月国内精炼铜产量为245万吨,与11月持平。
库存增加是从1月初开始的,随着企业排产检修,冶炼厂减产情况明显增多,导致库存较高。截止到10月8日,上海保税区铜库存增加21.75万吨至245.63万吨。上海保税区铜库存增加7.66万吨至194.35万吨,增幅为2.3*。从上海保税区库存变化趋势来看,自从9月下旬以来,保税区铜库存不断累积,当前连续突破11月最高位,现货价格较11月出现回落,不过进入10月,从进口数据来看,国内保税区库存却增加,在10月进口铜增量的情况下,11月进口铜增幅明显小于进口铜增幅。
整体来看,当前全球铜市供应过剩,而需求在旺季到来之前还未褪色,价格很难在短时间内出现明显反弹。
国内精炼铜供应充足,需求在旺季到来之前明显减弱,国际铜价承压下滑。
从宏观经济数据来看,11月房地产数据大幅下滑,新屋开工率和营建面积均出现明显回落。国内市场进入传统消费淡季,虽然年末央行释放宽松信号,但对房地产市场的悲观预期仍未得到缓解,随着央行年内首次降息,降准如期落地,中短期对实体经济的支撑作用明显减弱。下游消费旺季逐步结束,市场观望氛围浓厚,现货交投清淡,现货升水下降。
从产业数据来看,2016年铜市供大于求局面仍在持续,市场的供需结构将更加脆弱,铜价或承压下滑。
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